資管新規正式實施已滿兩個月。日前，中國證券報·中證金牛座記者先后走訪了多家銀行及理財子公司，發現“打破剛兌”、全面凈值化的理財產品，在近期A股市場的波動中遇到不少困難。

　　如何進行理財產品風險管控？如何招募投研人才？如何打破投資者固有認知？都是擺在銀行和理財子公司面前的難題和挑戰。

　　　　投研能力亟待提高

　　“從產品端來看，資管產品如何做好風險與收益的平衡，將是今年乃至未來很長一段時間內最大的挑戰。”北京地區某國有行理財子公司產品經理向記者透露。

　　他進一步解釋，由于長期以來購買銀行理財的投資者風險偏好都比較低，風險承受能力弱，因此在資管新規之下，如何做好風險控制是首要面臨的難題。

　　對于理財子公司來說，投研實力起到至關重要的作用。記者調查發現，整體上看，銀行理財子公司現有的投研水平和成熟的基金公司相比還有一定差距。

　　據了解，目前理財子公司的投研團隊主要有自主組建和外包兩種方式。某股份行資管部負責人表示：“兩種模式各有利弊。自主搭建的投研團隊，在機構整體投資思路、產品計劃、經營目標的執行上更加透徹、準確，但是可能面臨投資經驗和管理能力不足等方面的問題，且團隊的組建、磨合、成長需要一個過程。外包投研團隊雖然不存在這些問題，但是溝通欠缺，且成本較高?！?/p>

　　記者了解到，投研人才緊缺是導致銀行理財子公司投研水平受限的一大原因。上述資管負責人稱：“理財子公司大多成立不久，對各方面人才的需求量都比較大，投研能力強又懂技術的人才更加欠缺。”

　　除理財子公司外，部分中小銀行受限于資產管理與投研能力不足，理財業務發展也面臨很大壓力，部分城商行與農商行的資管產品面臨投向單一、品種稀少、產品形式單調等問題。甚至部分銀行只能另謀出路，不再發行理財產品，主要通過產品代銷繼續參與理財業務。

　　　　投資者教育面臨困難

　　記者在調研中發現，理財產品已不再是銀行理財經理首選的營銷利器?！艾F在理財產品不太好賣，尤其是近期波動有點大，就算給客戶推薦了，客戶也有顧慮。一些凈值走勢平穩的產品，業績表現又不太好，所以我們會多推薦一些長期收益穩定的產品?！惫獯筱y行北京海淀區一網點理財經理告訴記者。

　　投資者對理財產品的熱情，隨著理財產品“打破剛性兌付”有所趨冷，這導致理財經理在產品營銷上的積極性也受到了影響。記者注意到，理財經理在理財產品的營銷過程中，一改往日對產品優勢的“吹捧”，而是側重于對產品近期風險的提示。

　　民生銀行豐臺區一支行理財經理告訴記者：“購買銀行理財的客戶大多數是追求穩定收益的。但是現在保本型理財產品已經清零，而且最近處于市場震蕩期，如果不把存在的風險說清楚，許多客戶不理解、不接受，就會選擇投訴。”

　　“近期波動比較大，部分產品還有零收益的時候，和之前比變化挺大的。”北京銀行西城區一網點理財經理說。

　　投資者能否打破對理財產品原有的“剛性兌付”預期，是銀行投教面臨的一大挑戰。

　　業內人士指出，資管新規要求從根本上打破剛性兌付，需要讓投資者在明晰風險、盡享收益的基礎上自擔風險，而明晰風險的一個重要基礎就是產品的凈值化管理。推動預期收益型產品向凈值型產品轉型，才能真正實現“賣者盡責、買者自負”，回歸資管業務的本源。

　　“其實大部分產品的收益還是穩定的。但是在許多投資者的固有認知中，理財產品就應該是無風險的、到期可得到預期收益的，所以在看到凈值波動之后，還是會有抱怨。”上述民生銀行理財經理告訴記者。

　　　　破局之道

　　招聯金融首席研究員董希淼認為，銀行和理財公司應該提升投研能力、風險管理能力，提升優質產品的供給能力，尤其是專業投研人才的培養和配置要跟上。產品設計方面，要完善產品體系，豐富產品各類產品供給，給不同風險偏好的受眾提供不同的產品。

　　貝塔研究院表示，應加大“固收+”類型產品的布局，嘗試增加固收增強類資產配置的種類與比重，最大程度滿足理財投資者平衡風險與收益的需求，在相對穩健、安全的優勢下，捕捉權益、衍生品市場的彈性收益。

　　農銀理財固定收益投資部總經理劉湘成告訴記者，當前情況下，產品凈值波動無可避免，理財公司要做的是基于歷史統計規律，盡可能控制好波動，對于利率債和信用債的特點充分思考，比如利用利率債來管理好組合久期，讓它們發揮各自的作用。更要培養投資人的風險意識，“剛性兌付”打破之后，銀行理財產品的風險是顯性化的，投資者應根據自身的風險偏好、風險可承載能力，慎重決定自己的投資選擇。